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下坠的估值:公募看空地产 软件行情刚开始

时间:2014-03-03 10:34 来源:Www.taofangla.cn 作者:淘房啦

“现在很多白马股、蓝筹股,比如天士力(600535,股吧)、云南白药(000538,股吧),在2007年以前也是成长股,估值也很高。只是随着公司成熟,业绩慢慢兑现,所以估值下来了。”2月26日,上海一位70后权益投资经理对记者说。

  2014年以来,不少细分行业,如软件信息、房地产、工业材料的估值都在下降。

  理财周报(微信公众号money-week)记者采访的不同公募投资经理反复强调:“估值是一个结果,不是一个标准,以估值高低去判断市场对一只股票看好还是看空是不合理的。估值反映的是产业变迁。”

  软件信息估值下行,源自业绩兑现

  根据Wind数据,2014年以来至2月24日,A股市场上共有842只个股动态市盈率下降,其中以软件技术、房地产、金融、工业材料、资本货物等细分领域估值下降最为明显。

  “工业化向信息化转变的公司,以软件信息为代表,估值会有所下降。这是因为它们2013年的基本面好转,风险逐渐降低。”上海一位70后权益投资经理对记者说。在软件技术领域,星美联合(000892,股吧)、奥维通信(002231,股吧)、卫士通(002268,股吧)、迪威视讯(300167,股吧)、华力创通(300045,股吧)、风华高科(000636,股吧)等个股的估值下降明显。

  其中,奥维通信动态市盈率(如无特别标注,以下均为“动态市盈率”)由200倍下降到57倍,卫士通254倍下降到168倍,迪威视讯271倍下降到199倍,华力创通306倍下降到270倍,风华高科71倍下降到46倍。

  易方达价值精选(110009,基金吧)、基金科瑞的基金经理郑希,在接受理财周报((微信公众号money-week))记者采访时说:“板块估值下降有两个原因。第一,部分公司确实兑现了业绩。第二,板块走势分化,去年是普涨,今年会有所分化。算行业总和的话,估值就不会有明显的上升,甚至会有所下降。”

  郑希分析,2009年苹果推出后,全世界智能终端开始普及。当时很多硬件类公司的估值也相当高。但是经过三年的基本面兑现,盈利兑现,盈利已经上升到一个比较高的水平,未来的空间变小了,所以估值下沉。

  “从去年开始,硬件大周期行情已经进入尾声了。而在这个基础上产生的手游、手机支付、信息安全等手机应用、配套软件领域,行情才刚刚开始。预计会有持续比较高的估值。市场看中他们,也是因为他们在美国市场有相对应比较好的标的。”郑希说。

  机构抛弃地产股,估值创新低

  除软件信息以外,另一个估值下降最明显的行业是房地产。但是,地产股估值下降的逻辑,与软件信息截然不同。

  “房地产的估值整体下沉,这个很好理解。地产股的业绩还可以,但是股价一直在跌,所以估值下降。” 易方达价值精选、基金科瑞的基金经理郑希说。

  尽管银行和地产股的估值看起很便宜,但是个股的市值庞大。多家公募基金投研部在报告中提到,房地产目前的盈利基础不扎实,风险不太可控,看不清背后的风险到底有多大。

  “机构对地产股的态度已经很明确了。万科从9块钱跌下来以后,就再没有涨上去过。”上海一家公募投资经理说。2月26日,万科A收于6.52元,动态市盈率5倍,与2013年底相比继续下降。

  在地产板块,宋都股份(600077,股吧)动态市盈率由47倍下降到12倍,国兴地产(000838,股吧)36倍下降到21倍,光华控股(000546,股吧)65倍下降到51倍,招商地产(000024,股吧)7倍下降到5倍,保利地产(600048,股吧)6倍下降到4倍。天业股份(600807,股吧)、世纪星源(000005,股吧)、国兴地产、华丽家族(600503,股吧)、天保基建(000965,股吧)、中茵股份(600745,股吧)等个股的动态市盈率也都明显下降。

  记者获悉,个别公募基金从去年开始管理资产组合里就没有房地产品种。相关的装修、建筑,甚至是家电行业,也在逐步退出配置。

  “金融、地产、家电的业绩都相对会比较稳定,而其他新兴产业的业绩可能会有所波动。但是业绩披露对股价的影响不会太大。其实,业绩在股价早已经反映过了。”郑希说。

  医疗服务估值向上,药品向下

  “接下来市场的另一个大逻辑,在于制造业转向服务业的公司。他们把生意建立在服务的基础上,而不是一个基础物质产品上。”前述上海70后权益投资经理说。他提到:“以医疗行业为例,药品类公司趋势会向下,而医疗服务类公司向上,根本原因是产业变化,民营资本逐渐进入医疗服务行业,比如复星医药(600196,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)等一类经营医院的公司。”

  记者采集Wind数据发现,这一类公司估值普遍在上升。其中,智飞生物(300122,股吧)的动态市盈率由93倍上升到155倍,通策医疗(600763,股吧)由52倍上升到74倍,迪安诊断(300244,股吧)87倍上升到93倍,乐普医疗(300003,股吧)38倍上升到43倍。

  而主打传统药品的公司,如嘉应制药(002198,股吧)、莱茵生物(002166,股吧)、通化东宝(600867,股吧)、云南白药、同仁堂(600085,股吧)、人福医药(600079,股吧)等,估值下降最为明显。

  “医疗服务板块,主要包括医院、药房托管、医疗器械、医护人员培训等业务。找到这些标的以后,你还要具备分析它们成长性的能力。专业投资者和非专业投资者的区别,就在于对风险的认识。中国的市场会越来越向美国成熟市场靠拢,成为一个专业的投资市场。”前述权益投资经理说。

  创业板牛市合理

  “创业板牛市,有它的合理性。” 万家基金权益投资经理朱颖说,“估值是一个结果,不是一个标准。估值过高肯定是风险,过低肯定是机会。但估值有一个修复的过程,总归是要回归的,这是一个规律。”

  对于估值什么时候回归,朱颖提到,它需要一个触发因素。假如没有触发因素,高估值股票还会继续走高,低估值股票会一直起不来。

  “周末时候地产利空消息,是真是假一点都不重要,重要的是现在大家都开始重新关注宏观经济的风险因素了。”朱颖说。

  易方达基金经理郑希也说:“这轮创业板牛市,我并不认为这是新股停发造成的短期泡沫。它更多是美国创新带来的大牛市的映射。美国移动互联网大量新公司成长,带动了产业链变更。还有电动汽车产业、大数据产业、医疗服务产业。他们在A股市场对应的公司都在创业板,所以形成了创业板局部大牛股。”

 


文章来源于:http://www.taofangla.cn/zixun/fangjiazoushi/0303551G2014/55171.html
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(责任编辑:套房啦网编)

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